【建投黑色团队】钢矿周报 | 限产逐步落地，钢矿分化不可避免
摘要
钢材方面：央行降准及部分省份粗钢限产减产，利好螺纹利空原料，钢厂利润空间逐步增加。截至7月20日晚20时，A股共有30家钢铁类上市公司披露半年度业绩预告，28家预喜，预喜率高达93.33%。其中，略增1家，扭亏2家，预增25家。已披露上半年业绩预告的钢铁类上市公司整体保持了较高的业绩增长，不少上市公司称报告期内创历史最好业绩水平。下半年压产政策逐步落地，江苏、安徽、甘肃、山东、浙江、湖南、山西等全国多个地区已经下达限产通知，叠加去产能督察组的密切跟踪，钢厂限产减产力度加强。随着三季度限产地区数量持续增加，钢铁企业利润有望再度回升。需求端，目前仍处于淡季，叠加各地区高温、暴雨、台风、疫情等影响，需求释放情况整体一般。但得益于产量下降，库存提前下降，淡季累库有望结束。在下半年限产的背景下，一旦需求好转，钢价有望再上一个台阶。不过也要注意，发改委等部门监测大宗商品价格走势，钢材涨幅不会超过前高。
铁矿方面，本周青岛港PB粉降85元至1400元/湿吨。上周压港船只本周释放大量到港资源，港口日均疏港量284.24万吨，虽较上周有所回升但仍处低位，45港库存增296.38万至12847.76万吨。澳洲7月港口检修减少，海外发运有回升预期，供给走向宽松。本周限产逐步落地，各地钢厂都有接到限产通知，高炉检修限产信息层出不穷，需求端压产措施不断落地，矿石可用天数偏高，部分钢厂有抛售铁矿石的迹象，市场心态较差。本周247家钢厂日耗仍处低位。港口库存与中品矿持续累库，结构矛盾略有缓解。短期供给平稳而需求减少，供需基本面转差，建议偏空操作。
投资建议：
螺纹：短期偏多操作
热卷：短期偏多操作
铁矿：1000-1200之间偏弱操作
不确定因素：
金九银十表现，压产政策具体落实情况
一
螺纹：产量下降，限产逐步落地
1.1 周内现货市场表现
1.2 螺纹供给：限产逐步落地，长流程产量下降
本周螺纹产量335.18万吨（-19.50），其中长流程289.07万吨（-17.22），短流程产量46.11万吨（-2.28）。长流程产能利用率回升至79.82%（-4.76%）；短流程产能利用率继上周大反弹后又开始下滑。
本周随着螺纹价格的不断上涨，钢厂利润逐步增加，生产积极性回升。但高温天气持续，用电负荷大，部分地区再次限电，加上各省减产计划对产量的影响，本周独立电弧炉开工率及产能利用率均下降。
高炉检修限产量明显，江苏、安徽、甘肃、山东、浙江、湖南、山西等全国多个地区的钢厂已经接到限产通知，产量压减确实在执行。市场传言“压减先压电弧炉”的说法不一定适用于全国市场，因为从数据端来看，长流程压减幅度远超短流程。
1.3 螺纹表需：暴雨台风疫情等影响，需求释放情况整体一般
本周螺纹表观消费351.19万吨（-7.35）。目前仍处于淡季，叠加各地区高温、暴雨、台风、疫情等影响，需求释放情况整体一般。高频数据上，237家建材贸易商日成交量在本周表现正常。
1.4 螺纹库存：产量下降后，总库存也开始下降
螺纹总库存1135.54万吨（-16.01），其中社会库存823.76万吨（-3.21），钢厂库存311.78万吨（-12.8万吨）。原本预计7月份能累库30万吨，但限产幅度超过预期，需求恢复又超过预期，累库阶段提前结束。现在需要预防金九银十需求来临时，库存过低，再度造成供需错配的可能性。
1.5 房地产：6月份房地产数据
6月份房地产数据于本周发布。根据国家统计局数据显示，1—6月份，全国房地产开发投资72179亿元，同比增长15.0%。开发投资累计增速自3月以来连续4月收窄，但累计增速水平仍维持在高水平，房企市场投资信心仍高于去年。在集中供地模式下，新开工缓慢，累计增长3.8%，房企加快竣工来增加库存，带动了投资增速维持在高位，竣工面积累计增长25.7%，高于新开工增速21.9个百分点。
1—6月份，商品房销售面积88635万平方米，同比增长27.7%，较1-5月收窄8.6个百分点。商品房销售额92931亿元，增长38.9%，较上月收窄13.5个百分点。自3月以来，销售指标增速连续4月收窄，一方面受到3月小阳春，市场增速达到一个高峰，自4月市场季节性回落；另一方面，4月起，地方调控政策加码，市场预期减弱。但6月销售增速处在历史较高水平，预计7月销售增速会继续收窄。进入6月，随着国内房企融资监管力度的加强，国内贷款增速年内首次转负。虽然7月全面降准，但由于三道红线叠加房贷集中度高压，对行业资金端助力受限。后续房企仍需追求销售回款来加强现金流。
1.6 利润：本周长流程利润继续好转
长流程利润继续好转。继上周所有区域首次出现利润全部转正后，本周长流程利润继续上升。目前华北长流程吨钢利润282元，华东吨钢利润265元，华南吨钢利润488元。本周除东北地区螺纹较稳定外，其他区域螺纹均出现上涨，而铁矿价格全线下跌，螺矿比持续扩大，整体利润上升明显。
1.7 利润：短流程利润继续好转
截止目前，独立电弧炉成本连续5周小幅增加，本周废钢价格整体呈现上涨态势，周初黑色系期货飘红，螺纹价格继续大幅上涨，提振废钢市场信心，带动废钢价格上涨。继上周所有区域首次出现利润全部转正后，本周独立电弧炉钢厂利润继续上升。除东北地区螺纹较稳定外，其他区域螺纹均出现上涨，而废钢涨幅较小，螺纹涨幅远大于废钢涨幅，螺废价差持续扩大，整体利润上升明显。
1.8 结论：螺纹震荡区间有望抬高
央行降准及部分省份粗钢限产减产，利好螺纹利空原料，钢厂利润空间逐步增加。我国现正处于高温多雨季节，近日河南地区遭受到大范围极端强降雨，多地积水严重，断电断水，而郑州是全国的重要交通枢纽，除对河南当地的生产以及运输均产生一定程度影响外，还影响到部分西北、华北等地区的交通，对于整体螺纹需求造成影响。此外，今年第六号台风“烟花”将对浙江、江苏、上海等地交通运输及螺纹需求造成影响。
近日山东省下发通知明确要求，今年粗钢产量不超过7650万吨，要求以2020年钢铁企业产量为基础，其中粗钢产量未纳统的按调查产量，产能转移的按换算产能，综合考虑环保、能耗、产能利用率和布局规划等因素进行压减，确定各个钢铁企业产量控制目标。
综合来说，下半年压产政策逐步落地，江苏、安徽、甘肃、山东、浙江、湖南、山西等全国多个地区已经下达限产通知，叠加去产能督察组的密切跟踪，钢厂限产减产力度加强。需求端，目前仍处于淡季，叠加各地区高温、暴雨、台风、疫情等影响，需求释放情况整体一般。但得益于产量下降，库存提前下降，淡季累库有望结束。在下半年限产的背景下，一旦需求好转，钢价有望再上一个台阶。不过也要注意，发改委等部门监测大宗商品价格走势，钢材涨幅不会超过前高。
二
二
热卷：利润回升，产量下降
2.1 热卷供给
本周热卷产量环比下降，回落到323.43万吨（-4.03）。当前政策导向偏向于限产完成粗钢产量同比不增的任务，五大品种钢材产量全部下降。对热卷来说，还有下降空间。
表观消费方面，热卷表现转差，下游需求近期下滑严重，从卷螺下游淡旺季转换看，螺纹需求有望率先恢复。
2.2 热卷库存：钢厂库存减少，社会库存压力继续攀升
本周热卷总库存401.01万吨（+5.21），其中社会库存297.3万吨（+5.66），厂库103.71万吨（-0.45）。钢厂将自身库存向贸易商转移，贸易商压力增大。目前存量较多的区域是华南75.91万吨（+3.2吨）、华东160.61万吨（+4.52），增幅最大的是华东。虽然本周华中市场遭遇水灾，但数据上华中是去库状态。
2.3 外需：出口回流大势所趋
国际热卷价格上涨乏力。截至7月23日，美国钢厂（中西部）报价稳定在1955美金/吨；欧盟从6月底的最高价1415美金回落到1355美金/吨；日本市场价稳定在970美金（+0）；而中国市场价898美金（-14美金）。本周市场盛传热卷出口征税是大势所趋，但时间点还未确定，能够确定出口的回流是大概率的事情。另外还有出口平控的说法，如果出口全年也实现平控，那后面每个月应该有一两百万吨的出口量回流。
三
铁矿：限产逐步落地，原料弱势下调
3.1 现货市场表现
3.2 短期供给：发运量和到港量
3.3 周度需求：铁水产量回落
3.4 港口库存和钢厂库存：钢厂库存低位，港口库存上升
3.5 不同铁矿品种库存及价差
END
建投黑色团队
分 析 师：
赵永均 Z0014584
研究助理：
张少达 F3072263
楚新莉 F3079893
唐惠珽 F3080720
陆昶燚 F3079046
重要声明
本报告中的信息均来源于公开可获得资料，中信建投期货力求准确可靠，但对这些信息的准确性及完整性
本报告中的信息均来源于公开可获得资料，中信建投期货力求准确可靠，但对这些信息的准确性及完整性不做任何保证，据此投资，责任自负。本报告不构成个人投资建议，也没有考虑到个别客户特殊的投资目标、财务状况或需要。客户应考虑本报告中的任何意见或建议是否符合其特定状况。
全国统一客服电话：400-8877-780
网址：www.cfc108.com